미 연준의 마지막 회의가 12월 14일에 열렸으며 이 회의를 통해 금리 0.5% 인상을 결정했습니다. 2022년은 미 연준(FED)이 역사상 어느 해보다 높은 수준의 금리 인상을 한 해였습니다.
미 연준은 올해 마지막 회의에서 0.5% 금리 인상이라는 빅스텝을 밟았지만 그간 0.75% 인상을 해왔었던것을 멈췄다는 점에서 주목을 받고 있습니다. 이를 전환점으로 봐야 할 수도 있으며 연준이 말한 것과 우리가 생각할 점을 고민해 봅니다.
연준이 금리를 인상했지만 증가 폭은 낮췄다
우리는 인플레이션이 야기하는 어려움을 이해하고 인플레이션을 2% 목표로 낮추기 위해 최선을 다하고 있습니다.
연준은 이번 회의에서 목표금리를 0.5% 인상했습니다. 이는 과거 4차례 회의에서 매번 0.75%씩 인상했던 것보다 낮은 수준입니다. 회의 후 기자 회견에서 제롬 파월 연준 의장은 전반적인 경제 성장이 둔화되고 소비자 지출 속도가 완화되었으며 주택 부문의 활동이 크게 “약화”되었다고 지적하였습니다. 아마도 이러한 요인들이 금리 인상 속도를 늦추기로 한 연준의 결정에 영향을 줬습니다.
연준은 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상해 왔습니다.
올해는 1980년대 초반 이후로 본 적이 없는 수준의 인플레이션이 발생하였고 파월 의장은 인플레이션을 낮추려는 연준의 결의가 그 어느 때보다 강력하기 때문에 현재 연준의 금리 인상이 인플레이션 수준에 만족한다는 의미는 아니라고 거듭 강조했습니다.
연준은 얼마나 더 금리를 인상할 것인가?
연준이 금리 인상 폭을 줄였으나 파월 연준 의장은 금리 인상을 마치기 전에 “갈 길”이 있다고 밝혔습니다.
파월은 “말기 금리”라는 말을 자주 언급했는데 말기 금리란 연준이 금리 인상 기간 동안 도달하는 최고 금리를 가리키는 용어입니다.
그는 인플레이션이 떨어지지 않으면 종신금리가 예상보다 높아질 수 있다고 말했으며, 다른 관리들도 비슷한 의견을 제시 했습니다.
여러 연준 관리들이 같은 메시지를 반복하는 것을 들을 때마다 그것이 협의 된 내용임을 확신할 수 있습니다.
따라서 파월이 말기 금리를 매우 중요한 요점으로 간주한다는 것을 의미합니다.
말기 금리를 언급하는 파월이 무엇을 말하고 있을까요?
그는 인플레이션이 현재 상태를 유지한다면 연준이 금리 인상을 계속할 가능성이 높으며 이는 시장이 예상하는 것보다 더 높아질 수 있다고 말했습니다.
파월은 연준이 물가 안정을 회복하는 것을 최우선 과제 생각한다며 “물가 안정은 연준의 책임이며 우리 경제의 기반 역할을 한다”고 말했다.
이것은 특정 수준으로 요금을 인상하겠다는 약속이 아닙니다. 오히려 필요한 만큼 오랫동안 인플레이션과 계속 싸우겠다는 약속입니다. 그렇다면 언제까지 인플레이션과 싸워야 할까요?
인플레이션이 낮아지고 있나
최근 연준은 인플레이션에 관해 좋은 소식을 들었습니다.
화요일 소비자 물가 지수 보고서에 따르면 11월 물가는 0.1%, 식품 및 에너지를 제외하면 0.2% 상승하는 데 그쳤습니다.
보고서의 세부 사항을 살펴보면 더욱 고무적입니다. 본질적으로 상점이나 온라인에서 구매할 수 있는 비식품 물리적 품목이 11월에 하락했습니다. 상품 가격이 두 달 연속 하락했습니다.
아마도 더 고무적인 것은 쉘터를 제외한 CPI가 11월에 0.17% 하락했다는 것입니다. 이는 임대료와 주택의 인플레이션을 추정하는 데 사용되는 방법론이 현실이 뒤처지는 것으로 악명이 높기 때문에 주목할 만합니다.
임대 주택의 경우 노동부는 매달 계산에 모든 주택의 가격을 사용하지만 대부분의 임대 기간이 1년 이상 지속되기 때문에 대부분의 단가는 변하지 않습니다. 신규임대차계약만 보면 전국 임대료가 소폭 하락하고 있음 을 알 수 있습니다 .
11월에 “주 거주지 임대료” 범주는 0.8% 상승했지만 현재 추세가 계속된다면 그 수치는 앞으로 몇 달 동안 크게 떨어질 것입니다.
집값이 CPI에 반영되는 방식은 훨씬 더 복잡하지만 유사한 내장 지연 효과가 있습니다.
11월 공식 CPI 주택 가격 수치는 +0.7%였으며 이는 연간 기준으로 약 +9%가 될 것입니다.
우리는 집값이 9%의 속도로 오르지 않는다는 것을 알고 있습니다. 대부분의 추정치에 따르면 완만하게 하락 하고 있습니다 .
결국 CPI 지표는 다른 모든 것이 동일하다면 측정된 인플레이션이 현재 추정치보다 훨씬 낮아지는 현실을 따라잡을 것입니다.
연준의 다음 행보는?
연준의 다음 회의는 2월 1일 입니다. 시장은 연준이 0.25% 또는 0.50% 인상할 것인지에 대해 의견이 분분합니다. 우리가 보기에 이 질문은 인플레이션 데이터로 귀결됩니다.
2월 1일 회의에 앞서 연준은 CPI 보고서 1개와 Core PCE 인플레이션 보고서 2개를 더 받게 됩니다.
후자는 그들이 선호하는 인플레이션 지표입니다. 새로운 데이터가 11월 CPI 보고서와 유사하다면 0.25% 인상 가능성이 매우 높습니다.
연준은 일자리 증가와 소비자 지출 데이터를 이용해 인플레이션 영향을 파악하고 있습니다. 파월은 인플레이션을 낮추기 위해서는 아마도 일종의 경기 침체가 필요할 것이라고 경고했습니다.
그러나 파월 조차도 인플레이션이 떨어지기 위해 어느 정도의 둔화가 필요한지 알지 못합니다. 이 때문에 연준이 인플레이션 데이터를 액면 그대로 받아들일 것으로 예상합니다.
즉, 인플레이션이 계속 감소하면 연준은 더 느린 속도로 금리를 인상하게 되어 안도할 것입니다. 사실, 인플레이션이 이러한 하향 추세를 유지한다면 2월 1일 회의 이후 연준이 금리 인상을 중단할 가능성이 높습니다.
이것이 내 포트폴리오에 의미하는 바는 무엇입니까?
2022년 대부분의 기간 동안 시장은 인플레이션과 금리에 집중했습니다. 2022년 약세장을 끝내기 위해서는 두 가지 중요한 일이 일어나야 합니다.
첫 번째 단계에는 인플레이션이 언제 진정되기 시작하는지에 대한 명확해지면서 연준의 금리 인상 로드맵의 끝을 알 수 있습니다.
두 번째 단계는 경제 성장 속도가 2023년까지 계속 둔화될 수 있습니다. 시장은 이러한 둔화가 회사 이익에 얼마나 영향을 미칠지 확인해야 합니다.
많은 회사들이 투자자들에게 다음 분기가 매우 불확실하다고 경고했기 때문에 3분기 어닝 시즌은 그다지 명확하지 않았습니다.
시장이 수익 전망에 대해 조금이라도 명확하게 개선될 수 있다면 지속적인 강세장을 형성하기에 충분할 수 있습니다. 따라서 1월 중순부터 시작되는 4분기 실적 시즌이 중요하다.
우리는 느린 인플레이션과 덜 공격적인 연준의 조합을 낙관적으로 봐야 한다고 생각합니다. 연준이 금리 인상을 빨리 중단할수록 경제는 깊은 침체를 피할 가능성이 높아집니다. 약간의 불황이 있거나 침체를 완전히 피할 수 있다면 여기에서 주식이 계속 상승할 가능성이 있다고 생각합니다.
출처 : https://facetwealth.com/article/federal-reserve-december-meeting/